昨日，A股乳业概念股集体大幅反弹。截至收盘，科迪乳业涨停，燕塘乳业涨8%，伊利股份涨7.29%，光明乳业涨5.14%。
消息面上，8月3日晚间，有“最严乳粉新政”之称的婴幼儿配方乳粉注册制正式落地。国家食药监总局公布了配方注册制新政的进展，22家企业的89个婴幼儿配方乳粉产品配方的注册申请获批，第二批名单有3家企业9个品牌获准。
业内认为，随着注册清单陆续出炉，乳企距离2018年1月1日注册截止日的“生死大限”越来越近，乳品市场将向已经完成注册的品牌倾斜，行业的洗牌将加速。部分小型乳品企业已经着手停产或转产，加大促销力度，以期能在过渡期清理掉库存。
受此影响，伊利股份股价本周开始迎来一轮上涨。作为国内乳品龙头，伊利股份2016年奶粉业务收入55亿元，占总收入的9%，是国产第一品牌。 此外，从产品价格来看，食品饮料行业最近也都有明显上涨。除了注册清单颁布，乳品公司还受益于中国消费升级推动的乳业产品结构优化，国内乳品竞争格局有望进一步改善。
进入7月份中旬以后，华东、华中、华南地区高温不降，导致原奶产量继续受到影响，国产粉的库存开始慢慢消化，价格逐渐上行。高温带来的原料奶供应量收缩或将在一定时间内产生持续影响。
从国际上看，据国际牧场联盟(IFCN)最新数据显示，6月份全球原料奶IFCN价格指数为38.40美元/100公斤，环比上涨6.1%，该价格高于去年同期59.3%。6月份全球饲料原料IFCN价格指数为21美元/100公斤，环比上月下跌1.4%，低于去年同期18.9%。
IFCN在德国凯尔举行的第18届IFCN奶业大会上宣布，自2013年末以来的这一轮历时4年的全球奶业危机正式结束，奶价将进入平稳增长阶段，然而在此期间全球奶业生产者要为下一个周期做好准备。
有分析认为，乳品行业有望走出低谷，进入新一轮上涨周期。
乳业11只概念股价值解析
光明乳业(sh600597):收入恢复增长还需时间,净利润弹性相对更大
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生 日期：2016-09-05
收入恢复增长尚需时日,新莱特业绩大增成为公司净利润支柱。
上半年,公司液态奶收入为74.48亿元,同比下降1.72%,主要是乳酸菌饮料等产品收入下降,而莫斯利安已实现个位数增长。
其他乳制品收入为18.02亿元,同比增长1.65%;其中,新莱特实现收入14.37亿元,净利润为1.14亿元,分别同比增长27.04%和145.49%,成为公司净利润的支柱。新莱特净利润暴增主要是由于高毛利率的A2婴幼儿奶粉销售及占比增加。另外,公司牧业收入为0.84亿元,同比下滑17.29%。
分地区看,上海地区收入为26.22亿元,同比增长2.37%,国内除上海以外的地区收入为61.30亿元,同比下滑5.36%;境外收入为13.98亿元,同比增长27.90%;国内收入尤其是液态奶收入止步不前依然是公司亟待解决的问题。
成本下降,毛利率和净利率创新高。
2016H1,受益于原奶价格的低迷,公司液态奶及其他乳制品的毛利率分别同比上升7.06、7.80pct,而牧业的毛利率同比下降4.83pct。公司整体的毛利率首次突破40%,达到41.43%,同比上升5.89pct。
上半年公司的销售费用率继续上升,同比上升2.76pct,达到32.14%,主要是公司通过赞助极限挑战,签约五月天,冠名奥运奖牌榜,明星代言等方式加强市场宣传导致广告费用同比增加54.39%。尽管费用率有所上升,但毛利率的大幅提高促进公司净利率同比上升0.88pct至3.13%,也是公司自2008H1以来净利率首次突破3%。
公司作为中国女排的战略合作伙伴,有望借助女排夺冠实现品牌营销的新跨越。预测16-18年EPS为0.42、0.50、0.54元,给予“增持”评级,目标价16元。
